這也是讀者點名想看的股，市值3億，業務簡單好懂，最近的業績直接掃清AI板塊需求不穩的陰霾。大家回想一下3月的時間點，Deekseek出來之後，一直說硬體需求會削弱、不減產，但現在就沒人敢這麼報導了。（害我也自我懷疑很久…）
▍TSSI 的業務軸心是幹兩件事情
第一是幫客戶採購IT硬體設備，第二是搞系統整合服務。聽不懂沒差，等等繼續解釋，也會跟到為甚麼營收大漲6倍，但是毛利潤依然慘淡。
▍採購服務收入
顧名思義就是幫客戶採購需要的硬體，包括：伺服器及存儲設備、網絡及通訊設備、AI專用硬體。這一塊基本連我阿嬤都能參與，打電話下訂單嘛，為甚麼上游不自己幹呢？
▍系統整合業務
是因為TSSI還有一個業務屬於系統整合業務，負責端到端的一體化服務，從設備採購、整合到出貨、再搞部署，幫助客戶快速、有效率地建設 IT 基礎設施。
就每張訂單的要求都不一樣，涉及到GPU格式、水冷散熱、電力分配，每家資料中心都有不同的部署要求，DELL根本沒時間做嘛，所以就把最後一塊外判給TSSI做喇。
▍收入暴涨，EPS小增的原因
TSSI的主菜是系統整合，毛利潤有43%，幫客戶下訂單採購呢，毛利大概只有5%。25Q1 採購部分的營收是9000萬，但毛利只有~500萬。
系統整合營收700多萬，卻貢獻了毛利~300萬。
這兩塊的業務基本上相輔相乘的，有組裝需求進來，才需要訂購相關的硬體設備組裝，如果哪天AI設備真的飽和，那麼TSSI應該會受到相當程度的打擊。
但是呢，在5月29日DELL的業績發佈裡面，就提到一則相當關鍵的訊息
Jeff Clarke在業績會議上坦言公司正「經歷對AI優化服務器的前所未有需求。」「121億美元的AI服務器訂單，不僅超過了公司整個2025財年的AI服務器出貨量，更讓其 AI 訂單積壓達到144億美元的歷史高位。」
可見上游的需求確定性非常高，因此今天的股價也相當抗壓，寫文章的時間點漲了16%。
▍股價猜想
管理层没有给出明确的指引，那只能自己猜吧。
25Q1 EBITDA 432萬，全年 1728萬，市值 3.5億
Price to EBITDA 20.25x，小貴吧，但處於AI板塊嘛，市場當然也很期待他能給出高增長
TSSI的新廠房已經蓋好了，是舊廠房的2倍大，也已經啟用：
假設未來三季，EBITDA直接增長到50%來計算，全年 EDITDA 2245萬
3.3億 / 2376萬 = Price to EBITDA 13.8x，全年業績達標，持續高速增長，那股價也屬實值得期待。
▍風險
基於上游是DELL的緣故，如果DELL的供應鏈遇上阻礙、擴展速度減慢，也會相應地影響TSSI的營收增速。