1. 今年三月份写过一次分析，INOD的估值用FCF算的话，大概落在29.2附近
2. 当时考虑的風險主要有几个：
– 有大厂撤单风险
– 难以延伸高增长目标
– 需求存疑
3. 这季的业绩怎麽样？
25Q1 营收5830万｜EPS 0.22 ｜ 股价 33.52
24Q4 营收5918万｜EPS 0.31 ｜股价 61.91
24Q3 营收5222万｜EPS 0.51 ｜股价 42.78
24Q2 营收3255万｜EPS 0.0 ｜股价 18.55
24Q1 营收2650万｜EPS 0.03 ｜ 股价 10.47
INOD已经连续3季的营收徘徊在5000-6000万的区间，它在2024年翻了一倍多营收是非常厉害，市场也给予很顶的订价，从低点上来涨了大概6倍。
4. 可是问题来了
这些增长都是科技大厂、赶着进场训练大模型的时候签的，而大厂就是那几家，你过去三季都没有办法签下新的客户（那，该来的都来了吧？）
在没办法找到下一个增长动力下，营收可能就卡在这个范围。要是哪家大厂撤了，就很有机会出现营收倒退的问题。
5. 找到新的增长动力，机率有多大？
INOD的新闻稿有提及这一部分：
a. 他们正在跟潜在的大型新客户谈合作，对的，正在谈而已。（会不会签，不一定签）
b. 跟现在的最大客户有合作扩展，规模会更大一些。（到底多大，没说喔）
c. 跟另外四家大型科技客户，聊到800万的项目（这个是实在的，全年下来，每季$200万…贡献4%）
d. 跟另外五家大型科技客户在聊，有机会拿到3000万的项目（每季大概750万，佔15%）
6. 指引说2025收入增长40%
来，一起做个简单数学题，你Q1环比零增长了嘛，那40%的话，那就是后面三季或者下半年会补进来。
下三季要贡献的数字大概是：
24年收入1.7亿x1.4 = 2.3亿营收
未来三季，收入要有达1.79亿，每季5990万
7. 那CEO这个目标的确可期喔，现有客户不要掉、把现在谈的东西给签下来，大概就这样。环比超低增长也能完成这个目标。
但是环比没有过去那种高速的倍增，那股价应该会趋缓。
8. 炒作空间？
– 如果股价下杀很多的话，买进等待签约消息也没说不可以，但是潜在客户的单子不算很大，憧憬不大~
– 稳定下来后，应该会追随AI板块上下跳动吧
个人意见 不构成投资建议