合理估值

– 手持現金 – 24.5億
– 持股價值 – 5.6億
– 核心業務 – 30億
– 非核心業務 – 5.22億

NBIS的保守估值是 65.32億，對照股價就是$27.7
業務落在最紅的AI板塊，也是高速成長股能用這個價格買到的機率偏低，因此再次進場位置訂在$30-$35之間，市況沒有改變太多的話，應該算是穩的。

現金及持股價值

2024Q4為止手持現金 24.5億

⁠持股價值 ClickhouseClickhouse 在2021年做了一次B輪融資，估值達20億，Clickhouse 在這幾年也是在繼續發展，也有些新的合作等 但保守點繼續用20億來參考NBIS持有28%股票，價值$5.6億

核心業務

網上一篇Nebius的文章 BTC信仰《NBIS到底牛不牛B？ 》，裡面有估值過核心業務對照的是Northern Data，用彼此擁有的H100新片數量來比較，分析蠻合理，重疊的部分省略好喇。他給的估值是：30億（Northern Data 今天的市值 30.7億美元，差不多）我這邊對照一下APLD吧，APLD 的 Q4 ARR 2.52億，市值是23.72億 NBIS在2025 3月也做得到至少ARR 2.2億，還零負債，給估值25-30億沒問題。

非核心業務 Triple Ten

Triple Ten 是提供coding bootcamp，專注EdTech的公司，輕資產但門檻也不高，有些大廠還直接做免費的課程，讓你用他的平台和技術，深耕市場份額。Triple Ten 在投資者NBIS的簡報中，2024 Q3的ARR有到2720萬，也在高速增長，也實現了正現金流。來到Q4，ARR應該3000萬吧。對照 Chegg在2019年買Thinkful，給到營收的5倍 那Triple Ten給個5x吧，估值是1.5億

⁠非核心業務：Avride

Avride搞自動駕駛，直接與Tesla, Waymo, Mobileeye等大廠競爭，有點難估。但硬要估值的話，我拿送餐機器人估一下，對照 SERV。我選市場比較理性的股價來參考，SERV上市5.5塊，當時市值3億 那Avride的估值給個3-4億吧

非核心業務：Toloka

Toloka 是一個（Crowdsourcing）平台，提供人工智慧（AI）訓練數據標註與數字內容優化服務，業務細節如下：

• 影像與影片標註（物件識別、分類、標籤）
• 文字標註（內容審核、情感分析、翻譯）
• 語音轉錄與標註（語音辨識訓練數據）


AI 模型測試與優化對照的公司我選INOD，應該是蠻直接的競爭對手，大家都是賣原始的訓練數據，可是Toloka的財務狀況在網上幾乎找不到。不專業的估，用INOD的員工比Toloka，差距是25倍，然而業務肯定比TripleTen小，小到不給財務數據，只寫願景

Toloka估值給7200萬